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鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

2018-01-12 15:15:21 來源: 宏源期貨

  繼煤炭、鋼鐵的供給側改革進入尾聲之時,電解鋁成為供給側改革的重中之重,2017年中國電解鋁行業供給側改革對新增產能的抑制作用十分明顯,阿拉丁(ALD)統計數據顯示,與各企業年初生產計劃相比,全年因政策導致的在建產能推遲投產數量達279萬噸,極大緩解了年內的過剩壓力,沒有合規指標成為制約產能投放的關鍵因素。


  但電解鋁一波三折,價格過山車,也重回到了去年開始上漲的節點14000附近,近期市場出現了積極的因素,價格又回到了15000附近。那麼電解鋁後期該怎麼看,市場眾說紛紜。下面我們就來分析一下:


  圖1:滬鋁走勢圖

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  一、市場中出現的積極因素


  1、由於全國範圍的降雪降溫導致的運輸受限,產地與消費地運輸不暢,價格得到支撐


  特別是新疆地區,最近聽聞裝車率大幅下降,新疆地區的鋁錠運不出,導致大量鋁錠滯留在新疆地區,從而消費地區的鋁錠出現了反季節性性下降,例如佛山、鞏義、常州、重慶等鋁錠庫存出現了下降,總庫存增長落後於預期,導致價格上漲。


  2、廣西地靖西區鋁土礦勒令停產支撐價格上漲


  據SMM了解,由於靖西礦區沒有取得採礦證而被政府勒令停產,這將影響廣西華銀鋁業有限公司2條生產線的生產,預計100萬噸/年左右產能。由於目前消耗自有鋁土礦庫存,這個月的產量有所減量;預計下個月起將開始受到影響,而且證件辦理的時間較長,估計未來3-6個月都將受到影響。


  廣西其他3家氧化鋁廠未受到礦石供應的直接影響,但由於有2家企業是需要外購鋁土礦,而華銀也將加入外購鋁土礦的行列,預計廣西鋁土礦的價格將上漲;另據SMM測算,廣西目前的礦是無法滿足這額外的礦需求,預計將帶動貴州礦或者進口礦的需求。


  3、全國範圍內“氣荒”過後,疊加鄭州12月保天氣行政令結束後,鋁材企業陸續開工,對價格形成支撐


  2018年1月3日,卓創資訊的數據顯示,液化天然氣(LNG)全國標桿價格已經降至5818元/噸。


  這是一次罕有的漲跌過程。LNG價格從2017年11月中旬開始了一輪快速的攀升過程,到2017年12月22日LNG價格創下了年內最高值10064元/噸,其後LNG又開啟了急速下滑的通道,10天之內價格下降幅度高達42.2%,幾近腰斬。


  供需關係緩解以後,全國各地基本逐漸放開了天然氣商用的限制,例如鄭州、佛山等地,鋁型材企業陸續開工,雖然沒有全開,但也帶動了鋁錠的消費,對價格形成支撐。


  圖2:新疆地區鋁錠裝車率大幅下降

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  圖3:新疆地區鋁錠裝車率大幅下降,導致鋁錠大量滯留在新疆地區

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:smm,宏源期貨研究所


  圖4:全國鋁錠總庫存(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  圖5:全國各地鋁錠庫存(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  二、真實的市場情況


  盡管市場中出現了積極地聲音,但我想說這些因素都是短期因素,只影響鋁價的運行節奏,不足以改變整個供需格局。原因如下:


  1、出庫量同環比下降


  我們首先來看最直觀的全國出庫量:


  據我的有色網統計:中國主要地區電解鋁出庫量(2017/12/31-2018/1/7)約12.4萬噸。周環比減少1.3萬噸,與去年同期相比大概下降2.2萬噸。其中,上海,無錫,佛山均有下滑。重慶,鞏義有所增加。杭州,天津,沈陽維持穩定。從全國的出庫量上來看,全國範圍內並沒有因為出現了


  積極因素整體的消費出現了好轉,甚至比往年同期更差。其次從季節性角度春節前出庫量會繼續萎縮,庫存大概率加速增長。


  圖6:全國鋁錠出庫量(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  2、一季度計劃投產巨大


  時間已至2018年,隨著指標置換的不斷進行,上述部分產能已經具備投產條件,同時2017年底鋁價再度反彈至15000元/噸附近,擁有合規指標的企業投產積極性上升,自12月底開始,電解鋁企業通電投產的消息陸續釋放。


  阿拉丁(ALD)對2018年一季度電解鋁產能投放情況進行預估,考慮到電價、陽極價格基本持穩,而氧化鋁價格有觸底回升可能,我們認為一季度氧化鋁的價格區間在2700-3100元/噸,綜合長單現貨比例和鋁廠備貨情況,我們按照平均價格2900元/噸計算企業成本,可以看到,大多數企業


  的加權平均成本在14000-15000元/噸之間,也就表示只要鋁價在此區間內,這些項目將多數積極投產。


  再綜合項目的合規指標情況,預計2018年一季度中國投產電解鋁產能140.2萬噸。


  圖7:全國各地一季度計劃投產情況(萬噸)

地區

企業

一季度投產預估(萬噸)

指標情況

區域加權平均成本(元/噸)

陜西省

陜西美鑫產業投資有限公司

10

內部置換以及外購指標30萬噸

14400

山西省

山西中鋁華潤有限公司

10

已購指標43.4萬噸

14750

貴州省

貴州華仁新材料有限公司

20

退城入園項目合規

15300

甘肅省

甘肅中瑞鋁業有限公司

7.2

已購指標7.2萬噸

14900

新疆自治區

新疆其亞鋁電有限公司

3

已購指標35萬噸

14000

內蒙古






內蒙古華雲新材料有限公司

10

已購指標74.3萬噸

14300






內蒙古創源金屬有限公司

20

已購指標43萬噸

內蒙古錦聯鋁材有限公司

20

內部置換以及外購指標22萬噸與淅川合股20萬噸
與神火合股44萬噸(潛在)

鄂爾多斯市蒙泰鋁業有限責任公司

10

已購指標10萬噸

廣西自治區






廣西華磊新材料有限公司

15

廣西鋁工業二次創業合規項目

15100






廣西德保百礦鋁業有限公司

5

廣西鋁工業二次創業合規項目

廣西田林百礦鋁業有限公司

5

廣西鋁工業二次創業合規項目

廣西來賓銀海鋁業有限責任公司

5

廣西鋁工業二次創業合規項目


合計

140.2



  資料來源:aladdiny宏源期貨研究所


  3、鋁棒


  截至2017年12月底據我的有色網不完全統計全國鋁棒產能達1800萬噸。但每逢春節當月產量必大幅下滑,預計今年下滑幅度超往年。當前佛山地區主流加工費360-450元/噸,無錫地區320-400元/噸,但高度受到高庫存壓力影響,加工費在觸及650-750元/噸後迅速回落,按照季節性這一趨勢或將維持到2018年春節後。冬季西北新疆地區運輸成本增加,加之鋁價波動因素影響,部分非冶煉廠棒企從1月初開始減產關停,新疆地區復產至少到2018年3月份以後,甘肅、青海、寧夏等省1月中下旬陸續進行減產關停。


  據悉部分地區企業本月底或會提前放假,但當前並未有備貨跡象出現,短期基本面不佳局面或會持續走弱。


  圖8:全國各地鋁棒庫存(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  圖9:全國鋁棒總庫存(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  圖10:全國各地鋁棒產量(萬噸)

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  4、下遊鋁材的消費


  2017年型材企業受到環保嚴查,大批環保不達標企業關停,尤以資金實力有限小型企業為主,大中型企業上設備,求轉型。從往年來看,春節當月開工率約30%,佛山地區假期13-18天居多,但今年關停企業眾多,假期更久。據我的有色網調研,佛山大部分型材企業1月下旬就開始籌備放假,還有部分企業元旦不放假,調至春節疊加,預計今年假期25天左右居多,2月開工率恐低於30%。


  圖11:鋁材開工率

鋁:供需嚴重錯配,期價或繼續弱勢下跌

  資料來源:mymetal,宏源期貨研究所


  三、結論:供需錯配,鋁價一季度難有起色


  在目前的情況下,供需嚴重錯配,供給擴張躍躍欲試,需求超季節性塌陷,庫存高位徘徊,後期突破200萬噸也不是不可能,因此一季度鋁價難有起色;另外從技術上來講,周線圖上顯示鋁價進入下行調整周期,大概率築雙重底形態。因此我們認為一季度鋁價繼續延續弱勢下行。(張小凱)

(責任編輯:靜靜)
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