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需求疲軟制約 鋁價後市難以上漲

2018-07-11 08:21:59 來源: 中國證券報

  7月10日,滬鋁期貨繼續小幅回升,主力1809合約收報14185元/噸,漲40元或0.28%。分析人士表示,經過前期連續回調,短期滬鋁已經調整到位,令期價獲得喘息。不過,考慮到需求不足牽制,短期滬鋁或將維持震蕩為主。

  環保因素提振有限

  對於有色行業而言,環保成為今年行情的核心驅動之一。但從鋁的上下遊來看,環保對市場影響有限。

  “從長期來看,國家對於環保的要求將會越來越嚴格,而電解鋁的原材料--氧化鋁和預焙陽極的生產會排放污染物。因此,相關企業將受到環保政策的限制。此外,最上遊的鋁土礦的開採也將受到限制。在環保政策影響下,電解鋁原材料的供應或難以充分釋放,價格存在支撐,因此電解鋁的成本也難以下跌。”廣州期貨研究員黎俊表示。

  上海有色鋁分析師駱巧玲則認為,環保對市場影響較小。“環保政策會影響最上遊的礦石端,這個可以通過氧化鋁價格上漲再傳導到鋁價,但由於這個傳導鏈比較長,且難拉動。而同樣的,下遊企業也會受到影響,在環保查得比較嚴的時候要減產。因此,環保利多成本端的同時也利空消費端。”

  從庫存來看,國內鋁錠庫存仍處於高位,對市場形成較大壓力。據統計2018年1-3月份,鋁錠現貨的平均貼水為140元/噸,4-6月份隨著鋁錠庫存的下降,鋁錠現貨平均貼水已收窄至40元/噸。

  前海期貨有色分析師沈文靄表示,由於目前鋁錠庫存的基數較大,鋁錠庫存下降還未能帶來現貨升水,但如果鋁錠去庫存節奏能夠持續,鋁錠現貨貼水逐步收窄甚至升水值得期待。

  上漲困難

  展望後市,黎俊認為,從短期來看,氧化鋁價格已處於低位,部分氧化鋁企業出現虧損,開始彈性生產挺價,因此預計氧化鋁價格有望獲得提振,電解鋁也將在成本端獲得支撐。

  庫存方面,近期上期所鋁庫存持續下降,表明庫存依然在去化,對鋁價形成利好。另外,倫鋁庫存亦維持在五年低位水平,而且目前滬倫比值依然維持在6.69這個相對低位,疊加人民幣走低,國內鋁型材出口依然存在利潤,外部需求向好。因此,預計鋁價下行空間不大,或將在13800/噸-14000/噸附近存在支撐。

  “這一波已經跌到位了。邏輯在於宏觀悲觀情緒,淡季消費預期不好,而電解鋁的成本下移,導致下跌。但隨著宏觀方面塵埃落定,已經沒有預期再悲觀的時候,電解鋁的主要原材料氧化鋁價格已企穩回升,打空電解鋁的邏輯已經不存在了,所以價格跌不動了。”駱巧玲說。

  駱巧玲同時指出,雖然滬鋁期價下跌空間有限,但需求端仍不支持鋁價上漲。“基本面上來看,馬上進入消費淡季,去庫存力度減弱,消費端並不能提供上漲動能,而原料端又不足以強勢到從原料端逼鋁價隨氧化鋁價格上漲,所以上漲也比較難。”

  沈文靄也表示,鋁消費大概率將下降。固定資產投資是基本金屬消費的主力軍,但進入2018年以來降幅尤為明顯。2018年5月的固定資產投資完成額累計同比為6.1%,環比下滑0.9個百分點,同比下降2.5%,固定資產投資的收縮將抑制鋁錠的消費。另外,今年國內房地產政策依舊趨嚴,隨著棚改戶貨幣化政策的收緊,三四線城市房地產市場發展將趨於理性。後期國內房地產市場的萎縮是大概率事件,國內鋁錠消費收縮也將成為大概率事件。(孫翔峰

(責任編輯:靜靜)
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