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成本上移PK消費偏弱 鋁價弱勢振蕩或成定局

2018-09-29 15:51:05 來源: 期貨日報

  九月份鋁價小幅回落,但整體維持相對高位振蕩,趨勢性方向不明顯。在整體有色金屬基本面中,鋁價整體偏弱。雖然2018年下半年供應新增壓力不會特別大,產量預期將維持去年同期水平,但由於“採暖季”泡沫破滅以及下遊消費並沒有實質性好轉,使得當前鋁價偏弱。

  成本端上移但高位已現

  九月鋁價運行平臺有所上移,具體利好原因在於成本端---非煤礦山專項整治的加強,美鋁西澳突發罷工。如今電解鋁產業鏈中鋁土礦和氧化鋁的價格出現了不同程度的反彈,及政策幹擾因素,使得電解鋁生產成本重心繼續上移。

  鋁土礦

  2018年二季度以來鋁土礦價格上漲超過30%。國內鋁土礦供給相對緊張,山西是國內鋁土礦的主產區,佔國內鋁土礦總產量的比例為40%左右,如今山西省民採礦收縮較為厲害,針對非煤礦山的專項整治仍在進行中,在嚴厲政策監控下,山西鋁土礦開工率明顯下降。由於礦石的持續供應緊張,山西、河南地區大部分大的氧化鋁廠都開始採購進口礦,進一步加大了企業的生產成本。

  氧化鋁

  受到成本端鋁土礦的影響,中國鋁業等氧化鋁企業紛紛發布公告宣布對氧化鋁實現彈性生產,其中中國鋁業涉及彈性產能的氧化鋁約77萬噸。在國際方面,美鋁西澳突發罷工及公司遇到的一些設備問題,在第三季度和第二季度,美鋁氧化鋁產量可能每天減少2%-3%。這勢必使原本供應緊張的氧化鋁愈加短缺,從而在一定程度上提振氧化鋁價格,推升電解鋁成本。

  受到鋁土礦以及氧化鋁價格持續反彈的影響,電解鋁成本從九月初的14300元/噸反彈至14500元/噸附近,根據我們的判斷,若排除突發事件外,預期繼續上行概率不大,言外之意,電解鋁成本將維持穩定。

  產量下降去庫存較明顯

  當前鋁錠生產成本14500元/噸,而鋁價也在14500元/噸附近,鋁價與成本之間的空間進一步縮窄,意味著冶煉廠利潤空間有限甚至已經轉為虧損。受到企業利潤收窄甚至虧損的因素及採暖季因素的影響,甘肅、新疆、青海、山東等地新增產能出現下降,整體投放速度較慢,整體8月運行產能總規模環比7月小幅降低20萬噸的水平,預計下半年產量較難有大幅度的擴增。

  受到產量放緩的影響,今年鋁錠去庫存周期明顯長於往年。根據回溯過往11年的數據,過去11年消費季連續去庫存年度平均周期約為18-19周,自2018年1月底開始累庫存至2018年3月,之後基本一直處於去庫存的狀態,由此可見,2018年整體供給壓力小於往年,去庫存周期延長一定程度上提振鋁價。

  消費未見好轉整體表現偏弱

  2018年以來,整體鋁基本面的供應端頻頻發生利好的消息,使得整體供應壓力明顯小於往年,去庫存的階段尚未停止;但今年下遊卻表現平平,相比去年同期來說,無論是開工率還是備貨情況,遠遠不及往年,在環保、安監等政策下,下遊開工的持續性不斷受到衝擊,線纜企業、鋁桿企業等等開工率均表現不理想。貿易商反映國內外形勢對鋁下遊加工影響較為嚴重,目前節前尚未出現大量備貨的情形,均表示視市場情況而定,僅存少量備貨的可能,一定程度上拖累鋁價。

  總結

  綜上所述,目前鋁價表現堅挺主要是成本端給予的有效支撐,但預計成本端高位已經顯現,繼續支撐鋁價反彈的概率不大。受成本端高企,冶煉廠利潤收縮影響,冶煉廠產量受四季度較難有實質性增幅,整體供應壓力不大。但消費情況確實不如往年,這也就是為什麼鋁價難以走出振蕩行情的原因之一。預計2018四季度鋁價維持區間振蕩,13800-14000元/噸將成為下半年最低點,14800-15000元/噸將成為下半年最高點。

(責任編輯:靜靜)
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