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法興銀行:40%的鋁冶煉廠生產成本高於市場價格

2019-04-11 15:56:45 來源: 法國興業銀行

  供給:中國鋁冶煉行業的供給側改革正在加速,這有助於遏制供應過剩。除中國以外,計劃中的新增產能非常有限,生產商在重新啟動閒置產能方面表現出更加謹慎的態度。如果氧化鋁和碳陽極/焦炭/瀝青都有足夠的供應,今年中國的新冶煉能力約為200萬噸/年,但成本壓力的上升可能會減緩冶煉廠的生產。2019年及以後,產量增長將放緩。我們預計,2019年的總產量為6,660萬噸,比2018年增長3.7%。

  需求:我們預計2019年全球鋁消費同比增長4.4%,高於去年的4.0%,主要行業表現良好。盡管我們擔心經濟放緩,但全球消費依然強勁。大部分地區的運輸(汽車、鐵路和航空航天)和包裝行業的穩定需求支撐著消費增長。過去的12個月,需求方面依然表現強勁。我們預測,2019年全球消費量將達到6,760萬噸,較2018年增長4.4%,其中隱含的短缺為100萬噸。鋁消費的中期前景仍然光明,因此我們預計全球需求將繼續強勁增長。

  庫存:交易所庫存偏低,尤其是倫敦金屬交易所的庫存偏低,庫存量在價格曲線的最前端時不時出現收緊,並且對預測期內的價格預測提供強有力的支撐。我們預計以周消費量表示的庫存將從2018年的5.3周降至2019年的4.3周。現貨庫存低於80萬噸,這是10年來的最低水平,但市場外的庫存未計算在內。

  其他因素:油價、溫和的央行政策和美國貿易制裁/反傾銷措施為我們的價格預測提供了額外支持。

  上行風險:生產成本上升是未來6-12個月(概率為25%)最大的上行風險,可能會使我們未來6個月後的價格預測(上升至2,100美元/噸)增加100美元/噸。由於價格疲軟、環境限制和原材料(氧化鋁和碳陽極/焦炭/瀝青)缺乏,更多的中國產能削減是另一個下行風險。

  下行風險:中國硬著陸是未來6-12個月最大的下行風險(概率為20%),這意味著未來6個月後的價格預測將下跌300美元/噸(降至1,700美元/噸)。其他下行風險包括全球經濟的健康程度、美國貿易制裁和保護主義/貿易戰。

  價格預測:我們對鋁價格看多,預測六個月內價格的平均水平為2,000美元/噸,略高於當前遠期價格。目前鋁價維持在地板價1900美元/噸下方運行。在中美貿易緊張局勢不斷加劇之際,全球/中國經濟增長達到峰值,需求前景不確定,影響了市場情緒。即使在經濟放緩、供應短缺和美國貿易政策不確定性的情況下,強勁的需求增長也是積極因素。然而,廢料供應量的增加和中國產品出口的增加是不利因素。我們對鋁的在12月份的預測是2,000美元/噸,因為市場轉向更嚴重的短缺。在未來幾年,即使經濟放緩,市場也應該保持短缺,需要更高的價格來刺激新的供應。此外,成本曲線支撐——按目前的價格計算,全球40%的冶煉廠生產成本高於市場價格——意味著價格的下行潛力有限。

(責任編輯:靜靜)
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