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滬鋁 漲幅或受限

2019-04-15 08:27:40 來源: 期貨日報

  3月雖然需求回暖、宏觀氛圍轉好對鋁價形成支撐,但值得注意的是,氧化鋁、預焙陽極價格尚未止跌,這將令電解鋁企業盈利水平改善,從而刺激部分電解鋁企業復產,鋁市供應過剩的局面將依然無法改變。當前是鋁市下遊消費旺季,但是生產成本下降或限制鋁價漲幅。

  宏觀氛圍轉好

  宏觀方面,3月,我國制造業PMI為50.5,回升至榮枯線上方,環比增長1.3。從分享來看,生產PMI為52.7,亦回升至榮枯線上方,環比增長3.2。新出口訂單PMI為47.1,位於榮枯線下方,但環比增長1.9。3月PPI同比0.4%,較前值的0.1%回升,創3個月新高,持平於預期的0.4%。2019 年 3 月 M2 貨幣供應同比8.6%,高出預期值8.2%。3 月新增人民幣貸款16900億元,預期值12500億元。初步統計一季度社會融資規模增量累計 8.18 萬億元,比上年同期增加 2.34 萬億元。從宏觀數據來看,宏觀經濟出現回暖跡象,隨著減稅降費的政策逐步落實,消費端或繼續回暖,鋁市需求將受到提振。

  加工費上漲趨勢明顯

  進入3月,庫存開始持續下降。截至4月12日,上海期貨交易所鋁期貨庫存為448909噸,較3月1日下降89133噸。

  社會庫存方面,電解鋁社會庫存亦持續下降。截至4月11日,SMM統計國內電解鋁社會庫存合計163.6萬噸,較上周四減少0.5萬噸。

  據SMM調研獲悉,受益於降稅刺激、供應偏緊以及需求向好,自今年3月以來鋁棒加工費上漲趨勢較為明顯,山東、河南、廣東以及無錫地區鋁棒加工費皆有不同程度上浮,其中尤以廣東地區漲價最明顯,以廣東地區Φ90鋁棒為例,3月初每噸鋁棒加工費還在360元/噸附近,至4月初已漲至660元/噸附近,漲幅近83.33%。

  電解鋁行業利潤水平恢復

  截至4月12日,國內氧化鋁均價為2655元/噸,較3月初下降103.34元/噸。環渤海動力煤5500K現貨均價為579元/噸,較3月初上漲12元/噸。

  預焙陽極均價為3451.25元/噸,較3月初下降153.75元/噸。據SMM了解,目前商用陽極價格在供需兩端均無明顯支撐。供應端,石油焦價持續低迷,除山東省部分地煉廠因庫存起伏而價格略漲外,石化及其他地煉廠石油焦價格3月均價環比均降。需求端亦無明顯好轉,目前多數電解鋁企均按需採購。價格方面,4月魏橋預焙陽極基礎採購價與碳素企業博弈後,續降150元/噸,現匯價3030元/噸,去除稅減影響後,實際降幅近70元/噸。且據SMM了解,部分電解鋁企亦有降本需求,疊加參考魏橋價格,預計4月各地區預焙陽極將均有不同幅度地下降。

  氟化鋁均價為9475元/噸,較3月初下降1100元/噸。原材料價格持續下降,也令電解鋁行業的盈利水平出現改善。

  電解鋁生產平均成本為13209.55元/噸,較3月初下降了364.7元/噸。電解鋁平均盈利630.45元/噸,盈利水平較3月初提高644.7元/噸。目前電解鋁生產成本處於5年的第2低位,電解鋁盈利水平處於5年的第3高位。

  但值得注意的是,今年投產的氧化鋁項目較多如國電投務川項目,東方希府谷項目等,氧化鋁供應將恢復過剩,氧化鋁價格將承壓運行。另外,電解鋁企業利潤水平好轉也將刺激部分企業復產。總體來看,電解鋁供應過剩的局面依然沒有改變,鋁價中期依然將承受壓力。

  強勢美元短期壓制

  短期國際宏觀氛圍維持穩定,但是近期美國的宏觀數據表現不錯,如初請失業金人數將至49年半低點,PPI較前月上漲0.3%,都在一定程度上緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂。而美元指數堅挺,將令倫鋁承壓,而滬鋁價格相對堅挺,這種情況將對我國鋁產品出口造成一定的利空影響。截至4月11日,鋁型材出口平均成本為14505.63元/噸,較3月初上漲230.86元/噸;出口盈利為1246.42元/噸,較3月初下降722.48元/噸。

  綜上所述,需求回暖,庫存持續下降,利好鋁價,但氧化鋁、預焙陽極等原材料價格尚未止跌,令電解鋁行業利潤明顯改善,後期或激發電解鋁企業復產意願,利空鋁價。預計滬鋁短期振蕩偏強,14000元/噸上方或存在較為明顯的壓力。 (作者單位:廣州期貨)

(責任編輯:靜靜)
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