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【專題報告】鋁市供給壓力增加消費走弱---河南調研後記

2020-06-16 11:41:57 來源: 一德期貨

  一德期貨 封帆|作者

  鋁價從4月初降至價格低點11200元/噸一路反彈上漲至目前13600元/噸,漲幅達21%,雖然近些年市場消費表現淡季不淡,但傳統消費淡季鋁價走弱仍是大趨勢。根據第三方數據統計,鋁棒社會庫存從6月初開始進入累庫階段,根據過去兩年觀察鋁棒庫存數據鋁錠庫存數據15-30天。目前已開始逐步進入傳統消費淡季,供給端電解鋁企業利潤高企投復產積極性增加,進口窗口持續盈利,3季度進口量或將明顯增加;消費端疲軟預期,鋁棒加工費下滑並出現累庫趨勢,鋁材出口同比下滑幅度擴大,鋁錠或即將進入累庫周期。

  春節疫情過後,從4月份開始鋁錠社會庫存超市場預期持續下滑,其中以無錫、廣東和鞏義下滑幅度,春節後鞏義地區庫存峰值22.4萬噸,目前庫存降至3.6萬噸。鞏義地區除當地電解鋁產量外全年仍需採購約350萬噸鋁錠,上周我們對河南下遊加工企業及倉庫進行了走訪調研。

  春節後消費超預期主要有兩方面,一是春節期間停工較長,使得消費連續性打破,復工後有趕制訂單的情況;二是疫情初期鋁價跳水降至11200元/噸,絕對價格低點是的開工後終端囤貨積極性較大,目前這兩種情況均已消失,6月份消費轉淡跡象明顯。

  4月份我們了解河南地區鋁桿訂單火爆,實際為山東某一大型鋁桿廠由於低價拒絕出貨導致鋁桿訂單轉移,電線電纜整體消費同比並沒有增加。該山東鋁桿廠日產量超2000噸,受此影響河南地區鋁桿廠訂單需排隊至10天之後才可發貨,隨著鋁價的上漲山東鋁桿正常出貨,目前鋁桿市場加工費下滑明顯,訂單減少,出貨排隊現象消失。

  關於原鋁與廢鋁價格倒挂方面,亦是由於絕對價格過低而囤貨抬價,目前這種情況已經扭轉,河南地區廢鋁線對鋁錠價格下浮1300-1400元/噸,正常合理區間為下浮1600-1700元/噸,雖然廢鋁價格尚未達到理想價格,但是含稅後相比鋁錠仍有價格優勢,目前已經恢復廢鋁的正常採購。

  5月初河南地區鋁棒加工費520元/噸,但隨著下遊訂單減少以及西北地區鋁棒的衝擊,目前鞏義地區鋁棒加工費降至400元/噸。我們從當地一棒廠了解到:三四月份下遊採購較為積極,多為因絕對價格低而囤貨,鋁水供應緊張,高加工費的刺激下會少量採購鋁錠以提高鋁棒產量。

  我們從倉儲方面了解到,前期庫存超預期下滑多為出庫量增加影響,到貨量與往年同期相比基本持平,出庫量可達到正常近2倍的水平。6月3日起鞏義地區貨車限行7天,鞏義一周到貨量約5萬噸,出庫量已恢復至往年同期水平,相比3、4月份明顯減少。我們從鞏義一倉儲了解到,該倉儲庫鋁棒為新疆生產,正常到貨量為每月6000-7000噸,5月份到貨量1萬噸。

  供應段方面壓力將會持續增加,我們計算電解鋁企業全國加權利潤1800元/噸,高利潤刺激產能投復產積極性,雖然產量方面5月份尚未體現,但我們統計5-6月份投復產產能約81萬噸,產量或在6-7月份釋放。此外由於進口盈利窗口持續開啟,5-7月份原鋁凈進口量或將明顯增加。出口市場方面,5月份鋁材出口同比下滑28.4%,後期壓力猶存。

【專題報告】鋁市供給壓力增加消費走弱---河南調研後記

  數據來源:一德有色

  鋁價後期或難以維持前期強勢表現,供給壓力增加,消費逐步走弱,疫情存才二次爆發的風險,鋁價不宜盲目追漲,可逢高布局空單,內外正套可持續關注,需警惕擠倉風險。


(責任編輯:靜靜)