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節後首個交易日有望迎來商品牛

2021-02-18 09:08:00 來源: 期貨日報

  節假日期間,全球疫苗接種加速推進,新增確診病例持續下降,海外疫情蔓延趨緩,此外,美國拜登政府要求聯邦法院暫停抖音海外版TikTok禁令,提振全球市場風險偏好。

  權益市場方面,歐美股市全線收漲,標普指數、歐洲50指數均創近期新高;亞太股指普遍走強,日經225指數30年來首次衝上30000點。債券市場方面,10年期美債收益率突破1.2%,創近11個月來新高,且全球長端國債收益率大多都處在反彈過程中。商品市場方面,國際油價集體上漲,美油3月合約盤中觸及60.95美元/桶,上漲至13個月高點;布倫特原油價格一舉突破63美元/桶,年初至今漲幅已超過20%。市場人士認為,受全球市場的提振,國內市場將迎來農歷牛年開盤首日的開門紅。

  全球市場偏好回暖

  由於各國更加嚴格地執行了公共衛生措施,以及疫苗的接種覆蓋率加大,疫情對於經濟的衝擊已然觸底,經濟正緩步修復。此外,美國繼續推動一項1.9萬億美元的新冠病毒救助計劃,約4000億美元將用於抗擊疫情,約1萬億美元將為受疫情衝擊的美國家庭提供經濟紓困,約4400億美元為在疫情中掙扎的小企業、州和地方政府等提供援助。“持續的流動性寬松,令市場的風險偏好提升,各類資產價格出現持續的上漲。”光大期貨能化研究總監鐘美燕說。

  中輝期貨宏觀研究員何慧告訴期貨日報記者,當前全球商業周期仍處於從復蘇向過熱過渡的過程中,全球基本面修復仍有較大空間。美聯儲寬松的政策基調以及美國政府大規模財政刺激計劃令美元指數在近三年低位徘徊,同時由此帶來的通脹動力成為對大宗商品有利的“良性循環”。受益於實際通脹回升的大宗商品有望跑贏權益,而在美債長端利率回升階段,權益市場可能呈現波動加劇、結構分化的格局。

  據悉,美國1月通脹溫和,美聯儲主席鮑威爾上周三發表了總論調鴿派的講話,導致美元指數走軟。最近幾天,美國新增新冠感染病例人數有所下滑。並且,近日以來歐洲各國新冠肺炎新發病人數呈下降趨勢,疫情拐點似乎已過去,並且16日公布的德國及歐元區整體ZEW經濟景氣指數均超預期,顯示歐洲經濟正從疫情衝擊中重新復蘇,歐元兌美元走強。另外,經濟刺激預期提振市場風險情緒回升,美元指數連續走弱。當地時間2月12日,美國總統拜登推動實現任期的第一項重大立法成就,他要求兩黨派地方政府官員為其1.9萬億美元的冠狀病毒救助計劃提供幫助。美國財長耶倫上周五在出席G7財長和央行行長視頻會議時再度強調大力刺激經濟的重要性,強調“現在正是搞大動作的時候”。此外,在美國新一輪紓困法案實施之前,2月11日,美國眾議院委員會批準50億美元的小型企業援助,用於新冠疫情救濟。2月15日,美國白宮推出新醫保政策用以應對疫情衝擊。

  何慧認為,結合目前海外市場環境、國內經濟政策基本面以及資金面等因素,春節後股指延續反彈的概率較大。首先,假期外圍市場不斷上揚,對於A股節後的開盤必將帶來積極影響。其次,國內1月新增貸款投放創新高,新增社融超預期,經濟復蘇仍將為上市公司帶來業績增長動力。再次,作為“十四五”規劃的開局之年,市場對3月份全國兩會的政策預期普遍較高。最後,前期大量發行的公募產品存在建倉需求,且節後公募基金的火爆募集期有望持續。需要注意的是,隨著長端債券收益率的上行,會對股票市場的估值形成壓制,進而造成市場波動和階段性調整的可能性也隨之加大。

  牛年首個交易日,港股中的金屬股迎來大漲,紫金礦業漲超17%,中國黃金國際漲近10%,中國白銀集團漲逾11%,洛陽鉬業漲超15%;此外,“三桶油”漲幅同樣喜人,中國石油股份漲13%,中國海洋石油漲逾9%,中國石油化工股份漲超8%。“預計在今年上半年,A股中的資源類相關板塊個股將受業績驅動預期迎來一波上漲行情。我們對於A股市場的節後行情較為樂觀,一方面,國內疫情控制得力,消費持續復蘇;另一方面,海外疫苗接種順利,通脹主題類交易有望延續。”中大期貨宏觀研究員周之雲說。

  節假日期間,美元微幅走弱,對貴金屬的支撐十分有限,而美債收益率進一步走高,美國10年期國債收益率運行至1.233%,較節前升幅約10個BP,給貴金屬帶來一定壓力。“不過,目前市場對於經濟恢復的預期持續上升,原油價格也進一步走高,美國10年期盈虧平衡通脹率已升至2.22%上方,再創歷史新高,這給金銀帶來一定利好。從商品屬性看,春節期間銅鋁等有色金屬表現強勢,市場對於宏觀需求的預期持續向好,貴金屬的商品屬性亦有較強支撐。”中信建投期貨貴金屬分析師王彥青說。

  “節後首日,國內貴金屬大概率會受外盤帶動,黃金下跌而白銀上漲。但由於春節期間人民幣進一步升值,受此影響,國內黃金跌幅或將大於外盤跌幅,而白銀漲幅或將不及外盤。”王彥青說,未來主導貴金屬行情的主線仍為經濟恢復情況及經濟刺激政策推出的節奏,在貨幣持續寬松以及未來財政刺激政策的進一步實施的背景下,貴金屬仍有望進一步走高。此外,由於白銀的商品屬性在經濟恢復的過程中更易得到體現,金銀比價或有進一步下行的空間。

  外盤有色金屬表現亮眼

  國內春節假期期間,倫敦有色金屬多數延續節前振蕩上行的運行態勢,其中錫和鎳漲幅較大,錫價創近8年新高,銅價創8年新高,僅金屬鎳小幅振蕩收跌。與2月9日收盤價比較來看,截至2月15日,LME期錫漲4.68%報24400美元/噸,LME期鋅漲4.25%報2844美元/噸,LME期銅漲1.46%報8395美元/噸,LME期鋁漲0.56%報2080美元/噸,LME期鉛漲1.64%報2120美元/噸,LME期鎳跌0.63%報18600美元/噸。

  英大期貨有色研究員李全衝認為,假期期間,全球風險情緒進一步回暖,美元指數進一步回落,從而提振有色金屬價格整體上漲。

  據悉,有色板塊品種多數庫存較低或下降,截至2月15日,LME銅庫存減少450噸,鋁庫存減少650噸,鋅庫存減少1125噸,鎳庫存持平,錫庫存增加550噸,鉛庫存減少475噸。“大部分有色品種下遊需求尚可,節後需求端的復工復產推進前景偏樂觀,新能源訂單火爆等均利於有色價格上行。”海通期貨有色研究員胡畔說。

  胡畔進一步介紹,銅作為全球重要的大宗商品,全球經濟的顯著復蘇將拉動銅需求,利多銅價。目前銅精礦仍維持偏緊,節前周度TC下降至40美元/噸,洋山銅港口溢價上升至73美元/噸,1—2月國內電銅排產環比大幅下降,節後銅供應可能存在階段性短缺。LME庫存重回近十年低位,國內節前累庫幅度極低,各地提倡就地過年預計將導致節後復工提前,消費前置可能加劇節後的供需失衡,預計滬銅節後仍有聯動的上漲空間。

  鎳方面,目前菲律賓蘇堸爬a區正值傳統雨季,裝船效率較低,鎳礦出口大幅減少,支撐鎳礦價格。“消費端不袗出口訂單火爆,部分地區已接單至5月,同時今年由於為防控疫情響應國家留在當地過年的號召,部分鋼廠春節期間檢修減產力度均低於往年,預計節後鎳價振蕩偏強為主。整體上節後需要關注美聯儲1月貨幣政策會議紀要、美國救助計劃進展、以及金屬節後庫存變動情況。”胡畔說。

  在李全衝看來,疫情高峰似乎已經過去,經濟出現回暖跡象。另外,美國新一輪刺激政策推出預期以及疫苗的逐漸普及,使得市場對全球經濟復蘇態度較樂觀,市場風險偏好回升,帶動有所金屬價格整體走高,但不確定因素依然存在,雖然疫苗成功推出,但美國工人並未大規模返工,因此疫苗普及與經濟重啟並不能等同,可能存在一定的滯後性。此外,美國1.9萬億美元刺激法案能受順利實施仍不確定。雖然倫敦金屬整體價格重心上移,但本周上行趨勢有所放緩。因此,預計節後國內金屬價格將呈現高開振蕩的運行態勢。

  油價上半年有望延續牛市格局

  假期內,國際原油價格重心繼續上移,其中WTI價格重心一度上衝至61美元/桶,Brent油價在63美元/桶,漲幅均超過3%。

  “我國春節假期期間國際油價保持強勢上漲,中東地緣風險事件再次成為市場關注焦點,短短一周時間沙特兩次遭到也門胡塞武裝無人機襲擊,雖然破壞力不大,但加劇了市場對地緣衝突的擔憂,這也成為推升油價的因素。”海通期貨研究員楊安說。

  美國時間2月15日,美國得克薩斯州遭遇冬季風暴襲擊,休斯敦氣溫降至零下8攝氏度。作為頁岩油的主產油區,二疊紀盆地遭遇寒潮,設備冰凍而導致油田生產困難,按照目前來推演可能導致原油產量減少高達100萬桶/日。暴風雪來襲導致許多油井被堵住,石油中水同時抽出,水凍結影響石油生產設備正常運行,另外暴風雪和凍雨等極端天氣也對石油管道的輸送有所影響。從天氣預報來看,低溫天氣將持續到周六,周日起氣溫才緩步回升,屆時頁岩油生產活動有望恢復正常。從美國的周度產量數據來看,或將在本周減少85萬桶/日,屆時美原油周度產量數據可能會降至1010萬桶/日附近。“這也將令目前相對緊平衡的全球原油供需進一步出現短缺,油價多頭獲得助力。”鐘美燕說。

  OPEC在最新的月報中指出,2021年全球經濟顯示出健康復蘇的跡象,但目前石油需求滯後。此次將2021年全球對歐佩克組織的原油需求預期從2720萬桶/日上調至2750萬桶/日,但將2021年全球原油需求增速預期由590萬桶/日下調至570萬桶/日。IEA月報認為2020年第四季度全球隱含庫存下降從第三季度的156萬桶/日加速至224萬桶/日。預計OPEC+將在2021年下半年開始放松減產,2021年全球石油需求將增長540萬桶/日,達到9640萬桶/日。

  截至2月5日當周,美國原油庫存量比前一周下降664萬桶至4.69014億桶,美國汽油庫存總量比前一周增長426萬桶至2.56412億桶,餾分油庫存量比前一周下降173萬桶至1.61106億桶。原油庫存比去年同期高6%,比過去五年同期高2%;汽油庫存比去年同期低1.78%,與過去五年同期持平;餾份油庫存比去年同期高14.08%,比過去五年同期高7%。按照目前的節奏,美原油庫存得以持續去庫,對油價來說是有所支撐。

  鐘美燕認為,油價受到基本面和宏觀的雙重支撐,基本面方面供應邊際收縮,使得原油的供需格局重塑,單周來看,2月沙特的額外減產100萬桶/日疊加美國因極端天氣導致的頁岩油產量下降,供應端出現赤字。庫存去化的速度加快,美原油庫存趨向於常態庫存水平。此外需求端受到財政政策的支撐,市場的流動性寬松,油價獲得宏觀資金的青睞。從價格來看,後市油價仍有望再上一層樓,布油將突破65美元/桶,直奔70美元/桶關口。從時間節奏上來看,上半年的主邏輯仍是供應收,疫情邊際好轉對需求的影響減弱,宏觀流動性的延續寬松導致資產價格繼續上行。油價上半年延續牛市格局。

(責任編輯:簡兒)