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電解鋁企業一季度凈利潤狂飆 行業有望迎來重估機遇

2021-04-30 08:25:42 來源: 財聯社

  在供需失衡加大、“碳中和”壓制新增火電鋁產能等的背景下,國內電解鋁企業今年一季度業績全線飄紅。財聯社統計顯示,A股已發布一季報或業績預告的14家電解鋁企業,凈利潤同比增幅均超20%,10家凈利潤預增100%以上,其中神火股份凈利潤同比增長14倍,中國鋁業凈利潤同比狂漲30倍。

  電解鋁企業利潤可觀 上下遊冷熱不均

  除中國鋁業、神火股份利潤漲幅驚人外,天山鋁業披露,一季度實現歸母凈利潤8.19億元,同比大增302.35%。業績增幅超200%的還有雲鋁股份,一季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約6.8億元左右,比上年同期增長約276%左右;明泰鋁業一季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.23億元,與上年同期相比增長167.09%。

  “得益於2017年施行的供給側改革政策,電解鋁產量增速一直到去年年初都維持在極低水平,而消費在此期間維持較快增長,供需矛盾不斷擴大,鋁錠庫存低位推升鋁價。”一家電解鋁企業的相關負責人對財聯社記者說。

  數據顯示,今年一季度氧化鋁含稅均價為2363.75元/噸,同比下跌5.76%。光大證券研報顯示,截止到4月18日,電解鋁價格為18110元/噸,接近過去10年歷史高位,環比增加3.54%,測算利潤為3498元/噸(不含稅),環比增加18.73%,刷新8年新高。換言之,主要是上遊氧化鋁產能大價格低,電解鋁則嚴控新產能,而下遊需求不斷提升,供需矛盾加大導致鋁價不斷走高,而這也終造成電解鋁企業的凈利潤集體暴增。

  “電解鋁價格的持續上漲是多因素共同推動的結果。”龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼對財聯社記者分析稱,在長期因素上,電解鋁供給側改革和“碳中和”無疑對行業的影響深遠,電解鋁行業邏輯已出現根本性改變。而在短期因素方面,後疫情階段國內鋁消費復蘇力度強勁,也給行業環境繼續向好。具體看,供給端彈性不足,3月國內電解鋁產量雖同比增長10.20%,但在碳排放政策嚴控下,部分地區能耗壓降實施限產措施已經開始,市場預期全年供給承壓。從需求端看,國內經濟持續回暖,每年鋼、鋁、銅需求旺季已經到來;而美國眾議院通過1.9萬億美元刺激法案,以及歐美國家加快疫苗大範圍接種,疫情影響趨淡,海外需求穩步恢復。由此共同導致電解鋁庫存加速下降,鋁價居高不下。

  鋁價短期易漲難跌 行業有望迎來重估機遇

  童第軼指出,碳中和政策不僅是對投資資源類企業短期情緒的提振,更是在根本性改變了電解鋁行業的產業邏輯。此前電解鋁行業被視為周期股,盈利波動性較大。但在碳中和政策嚴控之下,新增產能很難進入、落後產能被逐步淘汰,產能承壓明顯,供需關係逆轉,企業持續收益。目前全行業產量已經逼近4500萬噸/年天花板,產能利用率高企疊加高噸鋁利潤的強持續性,行業已經迎來了重大重估機遇。電解鋁行業的高景氣度將繼續維持,鋁企業量增價升邏輯短期內很難結束。

  國金證券研報指出,中國氧化鋁產量全球佔比55%,電解鋁產量全球佔比57%,電解鋁消費量全球佔比61%,擁有從資源到冶煉加工再下遊消費全產業鏈,鋁是中國有相對定價權的金屬。2013-2020年,全球鋁需求復合增速3.8%,是基本金屬中需求增速快的品種。全球電解鋁新增產能主要在中國,中國電解鋁供給面臨在產產能減產和新增產能延期的情況,再生鋁短期也無法形成有效供給,因此全球電解鋁價格走勢將基本由國內供需形勢決定。

  根據上海有色網的數據,2021年/2022年中國規劃的電解鋁供應產能高達314.3萬噸/290萬噸,其中置換產能為107萬噸/263萬噸,2021/2022年實際的規劃凈增量為207.3萬噸/17萬噸。以2020年末的建成產能4256萬噸為基數,預計2022年將達到4480萬噸的產能指標天花板。

  對此,華安證券有色金屬行業分析師表示,由於存在產能指標上限,電解鋁短期內供需仍將相對比較緊張,有利於電解鋁價格保持高企。未來兩到三年內,在全球經濟復蘇和碳達峰碳中和的大背景下,電解鋁行業能夠維持相對合理的一個高利潤。此外,碳中和碳達峰會帶來整個行業的用電結構發生比較大的變化,用電結構變化也可能會推動整個電解鋁行業的用電成本有所抬升,使得電解鋁整體生產成本中樞上移,從而推動行業產能向低成本區域加快轉移整合。


(責任編輯:靜水)