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滬鋁 底部振蕩為主

2022-10-20 11:48:49 來源: 期貨日報

  宏觀面與基本面博弈
  一方面,目前美國通脹仍然高企,短期關注11月8日美國中期選舉前後緊縮預期的拐點是否出現;另一方面,市場對供應端的擔憂情緒未完全消散,且成本高位運行,將為鋁價提供一定支撐。
  受多重因素影響,近期滬鋁走勢膠著,主力合約在創下18780元/噸的階段性高點後再度回落。展望後市,在宏觀面施壓而基本面提供支撐的背景下,預計滬鋁將以底部振蕩運行為主。
  海外鋁廠頻頻減產
  目前歐洲能源危機仍在發酵,生產成本大幅抬升令電解鋁廠面臨虧損境地,企業紛紛採取減產措施。9月歐洲最大鋁廠敦刻爾克鋁業表示將減產22%產能,恢復生產時間不明確。同時,受電力價格高企的困擾,德國斯佩拉公司將自10月起將工廠的鋁產量削減50%,原鋁產量減少量會達到7萬噸/年。此外,近日LME就可能禁止俄羅斯金屬交易進行磋商的討論尚未有定論,白宮發布禁止俄鋁的言論,再度加劇了市場對海外鋁供應的擔憂情緒。
  國內供應壓力緩解
  繼8月四川電解鋁企業減產後,9月雲南因水電導致的限產範圍進一步擴大,目前預計達到20%—30%。國內9月電解鋁產量為333.95萬噸,同比增長7.34%。1—9月電解鋁產量為2988.65萬噸,累計同比增長2.76%。截至10月初,國內電解鋁運行產能回落至4028萬噸,目前四川、廣西等部分產能復產進度緩慢,白銀華新增投產進行中,預計年底達產。整體上,預計10月底國內電解鋁運行產能可能修復至4070萬噸。
  進出口方面,繼6月國內電解鋁貿易回歸到凈進口狀態後,8月凈進口量較7月小幅下滑。1—8月電解鋁累計進口量為29.76萬噸,累計同比下滑71.17%。其中,俄鋁在我國進口總量中的佔比達到77%,如果LME對金屬禁令實施,可能會有部分俄鋁流向我國。
  國內庫存方面,10月17日,SMM統計的國內電解鋁社會庫存為66.4萬噸,較10月10日減少0.8萬噸,較去年同期下降26.4萬噸,整體庫存處於歷史同期較低水平。目前現貨市場成交氛圍不活躍,下遊備貨基本以剛需採購為主。
  通過追蹤國內電解鋁企業成本及盈利變化發現,電解鋁成本與去年同期相比,仍增長明顯。據SMM測算,截至10月14日,國內電解鋁總成本為17958.68元/噸,利潤為741.32元/噸,其中電力成本為6237.6元/噸,氧化鋁成本為5526.63元/噸。
  近1個月電力成本出現一定幅度上漲,但氧化鋁價格回落調整基本對衝了電力帶來的成本壓力,使得利潤較9月14日增加81.32元/噸。目前氧化鋁價格處於弱勢狀態,隨著電廠高價補入煤炭,企業電價成本仍有增長空間。短期來看,電解鋁成本將以高位振蕩為主。
  汽車市場繼續改善
  近期,鋁型材企業開工率得到提升,隨著汽車市場相關訂單增加明顯,企業也加大了原料採購量。在車輛購置稅減免政策的持續發力下,車市在傳統黃金消費季中獲得了明顯的提振效果。
  今年9月國內汽車市場產銷分別完成267.2萬輛和261萬輛,環比分別增長11.5%和9.5%,同比分別增長28.1%和25.7%。10月仍是傳統的汽車銷售旺季,廠商在國慶假期加大了促銷力度,因此10月汽車消費形勢仍將向好。四季度得益於國內穩增長、促消費政策的持續影響,預計汽車產銷仍將保持較快增長。
  綜上所述,宏觀面,目前美國通脹仍然高企,強化了加息預期。短期關注11月8日美國中期選舉前後緊縮預期的拐點是否出現。基本面,供給端,歐洲能源危機繼續發酵,海外電解鋁生產仍面臨衝擊。且電力問題使得國內電解鋁供給壓力被大幅調低,市場對供應端的擔憂情緒未完全消散;需求端,國內下遊加工企業緩慢復蘇,消費存在邊際轉好跡象,且能源價格高企支撐了電解鋁成本高位運行,進而將為鋁價提供一定支撐。總體而言,在宏觀面與基本面博弈的背景下,預計滬鋁將在18000—18800元/噸底部振蕩運行為主。(作者單位:中國國際期貨)

(責任編輯:靜水)
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