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滬鋁上行動能將減弱

2022-11-07 10:07:17 來源: 期貨日報

  隨著美聯儲加息落地,疊加電解鋁庫存低位的帶動,滬鋁在步入11月後迎來一波反彈行情,主力合約期價突破18400元/噸。但鑒於後期利多因素有限,預計後市滬鋁上行動能將減弱,整體以振蕩回調為主。
  在能源價格走高的背景下,國內電力供應方面存在區域性、結構性的矛盾。國內9月電解鋁產量333.95萬噸,同比增長7.34%。1—9月電解鋁產量2988.65萬噸,累計同比增長2.76%。目前在水電供給緊張的約束下,四川地區前期停產的電解鋁廠復產進度較為緩慢。因此,短期四川電解鋁廠未能給供應端帶來明顯增量。同時,受成本及採暖季環保要求的影響,河南、山東地區部分鋁廠計劃減產部分產能,預計減產20萬噸。10月電解鋁產能增量主要來自內蒙古、廣西地區,預計10月國內電解鋁運行產能約為4052萬噸,環比小幅增長,同時預計10月電解鋁產量為344萬噸,同比增長8.7%。11月後河南等地減產兌現將一定程度限制產能的增速。
  進出口方面,繼6月國內電解鋁貿易回歸到凈進口狀態後,9月凈進口量以62761萬噸創下年內最高值。9月電解鋁進口量為64685噸,同比下滑32.67%,環比增長31.13%。1—9月電解鋁累計進口量為36.23萬噸,累計同比下滑67.89%,考慮到10月國內進口窗口接近開啟狀態,且部分前期鎖價船貨陸續到達,預計10月、11月電解鋁進口量將繼續呈現環比增長。
  就國內庫存而言,10月後國內電解鋁社會庫存呈現小幅回落趨勢。11月3日,SMM統計國內電解鋁社會庫存58萬噸,較9月底庫存減少3.9萬噸,較去年同期庫存下降43.3萬噸,整體庫存處於歷史同期較低水平。近期需求表現不及預期。因此,社會庫存去庫並非來自消費端的帶動,主要受到貨減少的影響,但在途及廠區庫存給後期鋁市累庫帶來了潛在的壓力。
  電力成本、氧化鋁成本作為電解鋁成本的主要構成部分,分別佔到了34%、32%。追蹤國內電解鋁企業成本及盈利的變化,電解鋁成本與去年同期相比,仍增長明顯。當前國內電解鋁有32%的產能成本高於18000元/噸,行業運行情況不甚理想。據SMM測算,截至11月4日,國內電解鋁總成本為17890.03元/噸,利潤為389.97元/噸,其中電力成本為6278.28元/噸,氧化鋁成本為5409.42元/噸。電解鋁企業的成本較9月底增加13.14元/噸,不過較去年同期則回落2920.63元/噸。短期氧化鋁價格表現疲弱,推動電解鋁成本小幅走低,但中長期電價的表現將對電解鋁成本產生重要影響,這意味著電解鋁的成本回落空間也相對有限。
  10月鋁市場消費迎來好轉,但仍不及往年表現,鋁加工企業開工率小幅增長,以鋁箔、工業型材、鋁電纜為主。從鋁終端消費來看,9月汽車產銷快速增長,再創歷史新高,總體呈現“淡季不淡,旺季重現”的局面。其中,新能源汽車市場的表現相對搶眼。為推動新能源汽車市場孵化,相關部門在今年5月至12月,組織開展新一輪新能源汽車下鄉活動。同時,車輛購置稅減半政策也支撐新能源汽車產銷超出預期。9月新能源汽車產銷分別完成75.5萬輛和70.8萬輛,產銷環比增長9.3%和6.2%,同比分別增長1.1倍和93.9%。1—9月新能源汽車產銷分別完成471.7萬輛和456.7萬輛,同比分別增長1.2倍和1.1倍,市場佔有率達到23.5%。中汽協預計今年新能源汽車銷量有望達到550萬輛,同比增長約56%。
  宏觀面上,目前美聯儲內部對加息幅度存在分歧,對12月及以後的加息走勢觀點不太統一。在高通脹背景下,偏鷹格局難改,且全球經濟衰退預期仍將掣肘大宗商品表現。基本面上,目前國內各地電解鋁產能出現增減並存的情況,新投及復產產能進度較慢,與前期相比,供應端壓力有所減弱。需求端,後期鋁消費在季節性淡季中難有亮眼表現。成本端,能源價格高企支撐電解鋁成本高位徘徊,鋁價將從中獲得一定支撐。總體而言,基本面供需雙弱,預計滬鋁後期上行空間有限,將以振蕩回調行情為主。主力合約下方支撐位18150元/噸,上方壓力位18650元/噸。

(責任編輯:靜水)