關注鋁市2023年供需端兩大變量
作者：劉培洋
在美聯儲加息進入尾聲疊加國內經濟復蘇的背景下，預計2023年宏觀面對鋁價將有一定的支撐作用。在原材料價格未出現大幅波動的情況下，鋁價成本支撐較強，進一步下行空間有限。除此之外，我們將在2023年重點關注鋁市供需端的兩大變量。
一、上遊運行產能高位運行
根據SMM統計數據顯示，1-11月國內累計電解鋁產量達3663.8萬噸，累計同比增加3.7%。截至12月初，國內電解鋁建成產能至4526萬噸（包含已建成未投產的產能），國內電解鋁運行產能4059萬噸。年中以來，先是四川地區因夏季高溫，用電緊缺實施限電限產，緊接著雲南地區因水電不足，實施壓減負荷。在四川復產緩慢爬坡，雲南復產遙遙無期的時候，年底時段貴州再次因電力短缺壓減負荷衝上減產榜單。另外，河南等地區因為成本過高而虧損也出現了階段性的減產。但最終來看，國內電解鋁運行產能整體處於近幾年的高位水平。若前述減產產能完全恢復，再疊加新增產能的投放，國內電解鋁運行產能有望創出新高。另外，需要注意的是，由於國內電解鋁產能“天花板”的存在，4100萬噸的運行產能上方繼續上升的空間將越來越小，對市場供應端壓力形成的邊際效應也會逐步減弱；相反，一旦再次出現階段性減產的炒作，就會影響多頭炒作的題材。
二、下遊需求端的重現平衡
終端消費來看，國內鋁的使用佔比最大的為建築領域和交通板塊。2022年，房地產全年仍處於下滑趨勢，對相應的鋁消費需求形成非常大的拖累。1-11月，全國房地產開發投資同比下降9.8%；1-11月，房屋施工面積同比下降6.5%，房屋新開工面積同比下降38.9%，房屋竣工面積同比下降18.4%；1-11月，商品房銷售面積同比下降23.3%，商品房銷售額同比下降26.6%；1-11月，房地產開發企業到位資金同比下降25.7%。另外，進出口方面，據海關統計顯示，2022年1-11月，國內出口未鍛造的鋁和鋁材累計613.2萬噸，同比增長21.3%。出口數據的大幅增長在一定程度上彌補了國內地產端消費的拖累。
2022年11月以來，房企融資政策“三箭齊發”，相比於前期更加務實，政策更多向房地產企業（尤其是民營房企）融資端傾斜。中央經濟工作會議中也提到了要確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作。未來，房地產行業一方面要保交樓，穩融資，平抑信用風險；另一方面要向新發展模式平穩過度。雖然當前市場信心得以回升，但市場仍處於築底階段。當前政策發力更多集中在竣工端保交樓等環節，而由竣工到銷售持續回暖，再到房企拿地和新開工積極性的回升，需要一定的周期。而出口方面，俄烏衝突引發的海外供應緊張局勢有所緩解，海外經濟增長回落也會導致訂單出現下滑，因此，預計高位出口將會逐步回落。總的來看，房地產消費的“虧”和出口消費的“盈”的“平衡”正在發生新的改變。
整體來看，在原材料煤炭、氧化鋁等品種未出現大幅波動的情況下，鋁價成本支撐較強，進一步下行空間有限。預計2023年，市場將重點考慮供需兩端的博弈情況，電解鋁運行產能和需求端復蘇情況將成為關鍵變量，預計鋁價運行區間或為17000-21000元/噸。
豫公安備 41010502000017號