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2023年全球鋁供需格局或轉為過剩

2023-01-18 09:28:20 來源: 期貨日報

  2023年海外鋁礦供應存在變數,而國內氧化鋁供應壓力不減,電解鋁供應亦將保持一定增量,但增幅不及2022年,且隨著行業利潤被壓縮,電解鋁企業面臨成本壓力,或限制電解鋁產能釋放速度。總體來看,2023年全球鋁供需格局有望轉為過剩,對鋁價有壓力,但成本支撐下期鋁下行空間或受限,大概率保持低位區間振蕩行情。

  A 2022年鋁市回顧

  2022年鋁價走勢波動較大,整體呈現先揚後抑之勢,大致可以分為三個階段:

  第一階段為1月至3月上旬,俄烏衝突爆發,能源價格飆漲,海外鋁企減停產以及俄鋁供應憂慮下,鋁價大幅走高,倫鋁、滬鋁紛紛錄得年內最高位。

  第二階段為3月中旬至7月中旬,為應對高通脹,海外央行開啟激進加息之路,美元走高,疊加國內鋁供應端不斷修復,而消費端受疫情影響疲弱,鋁價高位回落,滬鋁7月中旬錄得年內最低點,倫鋁9月底才止跌。

  第三階段為7月下旬至12月底,海外加息放緩,疊加國內西南地區限電減產,以及地產扶持政策刺激,鋁價逐漸企穩,進入寬幅振蕩格局。截至2022年12月30日,倫鋁報2388.5美元/噸,年內跌幅15.09%,最高點4073.5美元/噸,最低點2080.5美元/噸;滬鋁主連報18700元/噸,年內跌幅8.24%,最高點24255元/噸,最低點17025元/噸。

  B 鋁供應分析

  進口礦存變數

  2022年,我國鋁土礦供應偏緊,鋁礦價格平穩抬升。國內因環保、疫情等因素影響產量下滑。2022年1—10月,我國鋁土礦產量累計為5615萬噸,累計同比下降26.65%。

  而在氧化鋁新建產能投產背景下,我國對進口鋁土礦需求增加。2022年1—11月,我國鋁土礦進口量累計為11540萬噸,累計同比增加16.99%,其中自幾內亞進口6423萬噸(佔比55.65%)、自澳大利亞進口3137萬噸(佔比27.18%)、自印尼進口1799萬噸(佔比15.59%),三者合計佔比98.42%。

  可以看出,我國進口鋁土礦來源高度集中,且對外礦的依存度有增無減,目前佔總供應量的67%。而印尼礦石政策的不確定性,亦使我國外礦供應存在變數。2022年12月,印尼宣布自2023年6月起將禁止鋁土礦出口,並鼓勵印尼國內鋁土礦加工和提煉行業的發展。基於國內氧化鋁企業已提前消化印尼禁礦消息,且積極尋找可替代礦石,預計印尼禁礦對市場衝擊程度有限。但近年來各國礦山資源保護力度不斷加大,預計2023年我國鋁土礦供應仍偏緊。

  氧化鋁供應仍過剩

  受俄烏衝突影響,海外氧化鋁廠減產,拖累2022年全球氧化鋁產量。國際鋁業協會(IAI)數據顯示,2022年1—11月,全球氧化鋁產量累計為12765萬噸,累計同比增加0.68%。2022年,我國氧化鋁新增產能較多,約1030萬噸,產量增加明顯,2022年1—11月,我國氧化鋁產量累計為7125.7萬噸,累計同比增加8.29%,截至2022年11月末我國氧化鋁建成產能為9695萬噸,運行產能為7660萬噸,全國開工率為79%。

  不過在供應過剩以及成本居高不下的壓力下,2022年國內氧化鋁企業出現大面積虧損,減停產較多。利潤修復下,預計2023年這部分減停產產能將逐步復產,約1000萬噸,而新增產能相對2022年有所減少,約360萬噸,海外新增亦有限,預計國內供應仍過剩。

  進出口方面,因國內氧化鋁價格弱於海外,進口虧損下我國氧化鋁進口量降幅明顯,出口量大幅增加。2022年1—11月,我國累計進口氧化鋁187萬噸,累計同比下降39.26%,累計出口氧化鋁95萬噸,累計同比增加719.51%,凈進口92萬噸。

  電解鋁供應繼續增加

  IAI數據顯示,2022年1—11月,全球電解鋁產量累計為6247.2萬噸,累計同比增加1.46%。2022年1—11月,我國電解鋁產量累計為3663.8萬噸,累計同比增加3.7%。截至2022年12月初,我國電解鋁建成產能至4526萬噸(包含已建成未投產的產能),運行產能4059萬噸,全國電解鋁開工率約為89.7%。

  2022年上半年,在高利潤刺激下,國內電解鋁增復產較多,產量逐漸抬升;進入下半年,受西南水電供應緊張影響增復產放緩,四川、雲南、貴州等地鋁廠出現減產現象。

  綜合來看,2022年我國電解鋁新投產產能180萬噸,復產產能350萬噸,減產產能280萬噸。2023年國內電解鋁仍有增復產計劃,約270萬噸,少於2022年,但保持增勢。

  進出口方面,2022年1—11月,我國原鋁累計進口量53.88萬噸,累計同比減少63.77%,累計出口量18.67萬噸,凈進口35.21萬噸,大幅低於2021年同期的148.72萬噸。因海外鋁供應偏緊,鋁錠進口窗口鮮有打開,限制原鋁進口量,且流入的多以俄羅斯鋁為主。

  海外方面,2022年受歐洲能源危機以及俄烏衝突影響,海外鋁企減停產較多,減產產能約200萬噸,2022年年內歐洲能源價格雖有所回落,但仍處於歷史相對高位,預計將限制2023年海外電解鋁復產節奏。另外,2023年海外電解鋁新增產能亦少,增復產能預計約100萬噸。

  成本分析

  截至2022年12月底,國內電解鋁企業完全成本為18061元/噸,即時利潤為618元/噸,2022年年內因電價以及預焙陽極價格居高不下,鋁企利潤被壓縮。2023年預計國內氧化鋁以及電價下行空間有限,預焙陽極價格在供應增加預期下或高位回落,國內電解鋁成本有望小幅下行,預計在16000—18000元/噸。

  C 鋁需求分析

  2022年,受地產端疲軟影響建築型材企業開工低迷,工業型材得益於光伏和汽車板塊表現較好,鋁線纜企業受益於電網投資,特別是特高壓項目,開工率保持較高水平,而鋁板帶箔企業因家電、包裝消費不佳開工回落。

  2022年,國內地產端對鋁消費拖累明顯。1—11月我國房地產開發投資完成額累計同比下降9.8%,房屋施工面積累計同比下降6.5%,房屋新開工面積累計下降38.9%,房屋竣工面積累計下降19%,商品房銷售面積累計同比下降23.3%。下半年國內對房產支持政策密集出臺,政策托底下,2023年我國房產行業將迎來修復。

  2022年國內電網投資穩步增長,1—10月我國電網工程完成投資3511億元,同比增長3%。

  2022年1—11月,我國汽車產銷分別完成2462.8萬輛和2430.2萬輛,同比分別增長6.1%和3.3%,累計增速放緩,較2022年1—10月分別收窄1.8個百分點和1.3個百分點。2022年1—11月我國新能源汽車產銷分別完成625.3萬輛和606.7萬輛,同比均增長1倍,市場佔有率達到25%。整體來看,新能源汽車產銷保持高增長,對鋁消費增長拉動明顯。

  2023年隨著傳統消費修復以及新能源持續發力,預計國內電解鋁需求將保持一定增速,但鋁材出口受海外經濟萎靡影響或縮量,預計2023年國內鋁消費合計增量為70萬噸。2022年1—11月我國未鍛軋鋁及鋁材出口量累計為613萬噸,累計同比增加21.27%。

  2022年國內外鋁庫存持續下降,全球鋁顯性庫存降至歷史較低水平,截至2022年12月30日,LME鋁庫存約45萬噸,國內上期所鋁庫存在10萬噸下方。

  D 2023年鋁市展望

  2023年海外鋁礦供應存在變數,而國內氧化鋁供應壓力不減,電解鋁供應亦將保持一定增量,但增幅不及2022年,且隨著行業利潤被壓縮,電解鋁企業面臨成本壓力,或限制電解鋁產能釋放速度。原料預焙陽極價格有下行預期,但電價、氧化鋁價格下行空間受限,將限制電解鋁成本下移空間。需求端,2023年國內傳統消費行業有修復預期,疊加新能源行業帶動,鋁消費將保持增速,但海外經濟低迷預期下,鋁材出口或受限。

  總體來看,2023年全球鋁供需格局有望轉為過剩,對鋁價有壓力,但成本支撐下期鋁下行空間或受限,大概率保持低位區間振蕩行情,整體振幅不會太大,倫鋁關注區間2000—2600美元/噸,滬鋁關注區間16000—19500元/噸。

2023年全球鋁供需格局或轉為過剩

表為全球電解鋁供需平衡

(責任編輯:靜水)