成本與價格齊升，5月份噸鋁盈利繼續保持高位
由於氧化鋁價格大幅上漲，中國電解鋁成本在時隔一年之後重回17000元/噸上方。根據安泰科測算，2024年5月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為17327元/噸，環比增加472元/噸或2.8%；成本增加的同時鋁價亦大幅上行，行業繼續保持高盈利水平，並連續兩個月實現全行業盈利。以5月份滬鋁連續合約均價20877元/噸計算，當月平均利潤為3550元/噸，環比增加83元/噸，同比增加1571元/噸。
數據來源：安泰科
圖1 中國電解鋁成本與價格走勢
主要成本要素分析顯示，5月份以氧化鋁為代表的主要原輔料價格呈快速上漲態勢，使得電解鋁生產中的相應成本大幅增加。安泰科測算，5月份氧化鋁、炭陽極成本環比分別增加536元/噸和29元/噸，電力成本下降90元/噸。三者在電解鋁制造成本中的佔比分別為43.5%、11.9%和37.2%。
從電力成本來看，近期受煤炭價格下滑影響，自備電企業的電力成本呈持續降低走勢；而各地區網電價格有增有降，整體相對穩定。根據中國煤炭運銷協會分析，4月份煤炭消費繼續顯現淡季特徵，其中鋼鐵、建材行業用煤需求同比較快下降，4月份我國商品煤消費同比下降約0.2%。需求不振的同時，煤炭進口超預期增長，煤炭庫存高位波動。4月份，我國進口煤炭4525萬噸，同比增長11.2%、環比增長9.4%，當月進口量創歷史次高。煤炭供大於求的背景下，4月份煤炭價格繼續震蕩下行，4月份秦皇島山西動力煤（Q5500）均價為816元/噸，環比下跌6.5%；4月下旬價格觸底回升，月末至829元/噸，與3月底幾乎持平。後期來看，隨著迎峰度夏的臨近，煤炭消費正在回歸，市場普遍預測煤價易漲難跌，5月份煤炭價格保持增長態勢，自備電企業的電力成本將止降反增。根據安泰科統計，5月份自備電加權平均價格為0.392元/千瓦時，環比下降0.0117元/千瓦時；網電價格為0.501元/千瓦時，環比增加0.0005元/千瓦時；綜合加權平均電價為0.446元/千瓦時，環比下降0.0065元/千瓦時。
數據來源：安泰科
圖2 中國電解鋁電價走勢
從氧化鋁成本來看，受礦石供應短缺等因素制約，國內氧化鋁行業呈現產能過剩但產量偏緊格局；海外部分氧化鋁企業由於不可抗力因素被迫低負荷運行，加劇了海外供應風險。在內外供應隱憂之下，近期國內氧化鋁期貨價格迅速突破4000元/噸整數關口，主力合約最高漲至4266元/噸，創氧化鋁期貨上市以來的歷史最高水平；現貨價格亦同步上漲，5月底突破3900元/噸，為2021年11月下旬以來新高。安泰科測算，5月份鋁企原材料採購期內，氧化鋁現貨價格為3654元/噸，環比上漲308元/噸或9.2%，電解鋁生產過程中的氧化鋁成本大幅增加。尤其是沒有氧化鋁配套的電解鋁企業成本增幅較大，高低成本差距最高至5000元/噸左右。
另外，受陽極自身生產成本增加和需求提升支撐，5月份陽極價格打破前期平穩走勢轉而小幅上行，根據安泰科陽極現貨報價測算，5月份採購期內陽極價格為4187元/噸，環比上漲60元/噸或1.5%。
數據來源：安泰科
圖3 中國電解鋁能源及物料成本佔比
當前，隨著煤炭價格的觸底反彈，自備電企業的電力成本正在上升；但隨著西南地區進入豐水期，網電成本將逐步下滑，預計將帶動全行業用電成本進一步下降。但氧化鋁價格重心大幅抬升後短期內或將持續高位震蕩運行，電解鋁主要成本項變化有增有降，預計6月份總成本將繼續在17000元/噸以上窄幅波動。（申淩燕）
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